招商证券：维持南山铝业(600219.SH)“强烈推荐-A”评级 受益电动车高景气 产能计划再翻倍越早知道越好

打开金沙新闻，查看更多高画质图片网龙财经APP获悉，兴业证券发布分析报告，预计去年新鑫(600219.SH)去年净利润33亿，相关联PE17倍高性能股可望实现净利润13/17亿，参考锂电池股和军工行业股2021E估值水平水平给于40倍；其它（主要包括印度尼西亚铝工程项目+其它宁堡）取焦炭和宁堡股2021E估值水平水平平均值12倍，综合国际部估值水平相关联760亿市值，保持“TNUMBERX-A”信用评级。

事件：子公司公布，方案新增电动汽车高性能TNUMBERG25Mi新增产能20亿吨，总投资额约20亿，工程项目所需资金全部由企业筹资，试生产预计去年为18-30个月兴业证券主要观点如下：集中发展电动汽车板业务：子公司现有两条10亿吨电动汽车板产线，其中三期去年一季度建成投产。

电动汽车板出口量一季度迅速提高，给子公司带来了一季度业绩超市场预期子公司预计去年2021年1-6月红腺净利润为14.16-15.50亿，环比快速增长66.85%-82.64%推断二季度单季度利润约9.47亿，环比快速增长77%，环比快速增长73%。

本工程项目主体电子设备为1条2350mmFPS架冷轧机、2条2400mm连退退火线、1条2400mm连退化学线电子设备服务费12.4亿，建设项目及其它服务费7.6亿假设工程项目建成投产后成材率80%，年出口量达至16亿吨，预计去年相关联净利润8-10亿，投资投资回报率非常高。

此次规划天数18-30个月，预计去年建成投产天数在2023年建成投产之后将少于马德琳凯萨琳，成为国内主要包括私营企业在内的真正电动汽车板行业龙头目前已通过国际知名新能源车企整车厂、蔚来、奥迪、上海通用通用、一汽、本田新能源、理想、现代、本田等全球主要电动汽车整车厂的材料证书。

受惠新能源电动汽车的发展，电动汽车板行业龙头估值水平尚待价值重估：电动汽车板电单车转换率约8000元，壁垒高随著新能源车放量和占有率提高，未来5年消费增速可望少于50%随著子公司新增产能出口量扩张，根据我们测算，去年电动汽车板+电池箔+航空龙竹占子公司净利润的35%左右，预计去年明年占比将少于40%，后年达至50%。

风险提示：铜价大跌、销售不及市场预期、新建工程项目进展推迟、原料大涨等。