半导体狂飙，TMT板块还能热多久？难以置信-海跃实业铝格栅

亚洲地区积体电路周期性触底回落近期的市场热点集中在TMT（计算机、通信、传媒、电子）金融行业，上周美股的回调势头暂时轮换到积体电路股4月14日，万得积体电路电子设备金融行业成分股（882523.WI）强势回调8.98%，创下近两年新高。

股内多只个股走出两位数的涨幅，一批积体电路主题公募股票价格急剧下跌实际上从3月下旬TMT股成交金额占比急剧飙升以后，股就步入了1个月左右的躁动期，外部已经开始补涨、轮涨政策支持大背景下，人工智慧的热度不减，部分国外积体电路公司表示，今年销售的下滑幅度或将减缓并逐渐复苏，且下游终端产品供应商去库存量持续，产品预期改善较强。

万家公募基金王伟光对第三财经新闻预测称，积体电路金融行业在2022年经历了市场需求的经济衰退后，已退回到疫情前的水平，约在去年月底的时候库存量已经触底了，市场需求也稳定了回顾上半程积体电路股强势回调源于家庭办公市场需求的增长，当前不容忽视的不利因素是欧美的经济经济衰退。

王伟光认为，美国经济会步入经济衰退大背景下，当下看到积体电路市场需求增长和库存量触底的状态是“虚的”，或许基本面底部还没出现对TMT股总体的大盘趋势，天风证券首席思路预测师刘晨明在最新发布的分析报告中表示，预计4月上旬已经开始TMT股成交金额占公著逐渐回落，股外部也可能将已经开始调整。

值得注意的是，下半年TMT股能否再创新高，亚洲地区积体电路周期性所处的边线是其中一个重要的β不利因素积体电路高歌猛进，金融行业周期性触底回落Wind资讯统计数据显示，万得积体电路电子设备金融行业成分股（882523.WI）近两年（2022.4.15-2023.4.14）利率为51.04%，而同期

沪深300成分股利率为-2.38%刘晨明预测称，亚洲地区积体电路周期性触底回落，预示着周期性的市场出清，如果叠加半程捷伊高新科技周期性产业发展的市场需求，往往会催生大级别的TMT主线大盘，因此，亚洲地区积体电路周期性本身对TMT大盘具有指引意义。

而对不同的产业发展周期性，可能将利好的路径也不同对积体电路股的开年后的下跌大盘，银河公募基金股票股权投资部副总监、公募基金副经理郑沙坪对第三财经新闻预测称，积体电路金融行业在2022年的估值水平已到达较高边线，根据DPMR统计数据，截至2022月底，申万积体电路成分股估值水平处于近10年1.37%Ramanathapuram，积体电路金融行业总体估值水平较高，股权投资高性价比较高，市场对股回调有期待，从而助力了积体电路股的下跌。

“长周期性层次上看，积体电路路径冲破物流配送分裂困境的唯一路径就是升级换代代替，”王玮稳健思路公募基金副经理孔珞丹对记者预测称，能够穿越周期性市场波动的更多来自高研发驱动技术冲破、拥抱升级换代代替机遇的硅片奥罗讷环节（关键部件和零配件、金属材料等），这是积体电路领域长期股权投资的核心。

从库存量端上看，郑沙坪表示，调研统计数据显示金融行业总体去库存量效果是较为明显的IC设计供应商的库存量在不断消耗，渠道和终端产品客户供应商的库存量基本回归正常，金融行业即将步入被动去库存量期孔珞丹表示，积体电路金融行业的股权投资仍然需要坚持“淡化总量、结构优先”，对细分赛车场的选择，优秀公司的Delta挖掘，仍然是金融行业股权投资的立足点。

除了升级换代代替的关键部件和零配件、金属材料等路径，在新技术应用上，具备Ai时代特色的FPGA（高可靠电子电路）、HBM（INS13ZD存储）、高性能高安全边缘计算等，将有更多机会引领新半程技术创新周期性风险方面，郑沙坪提示称，国外物流配送的不确定性，这种不利因素可能将会在短期内对积体电路金融行业产生一定的扰动，但积体电路升级换代代替的长逻辑不变，市场趋势坚定向前。

公募基金大建仓，TMT股短期分化加大在TMT股急剧市场波动大背景下，一些公募股票价格出现急剧变动，这说明公募基金副经理可能将在建仓，并加速将仓位转向了TMT赛车场尤其是步入3月份，大量资金涌入TMT股根据申万宏源公布的研究统计数据，截至2023年一季度，估计普通股票和偏股混合公募基金的TMT总体仓位仍然处于历史偏低水平（2010年以来33%Ramanathapuram数），其中计算机股持仓约5.6%，处于2010年以来50%Ramanathapuram数水平，电子持仓8.2%、历史75%Ramanathapuram数，传媒和通信的配置比例Ramanathapuram数低于50%。

兴业证券分析报告认为，近期主动偏股型公募基金业绩偏离度和TMT超额收益走势接近尤其是3月中旬以来，业绩偏离程度较大的公募基金数量占比快速抬升，截至4月3日为15.2%，处于2021年以来98.8%的Ramanathapuram数水平孔珞丹对第三财经新闻记者预测称，2023年以来驱动TMT股的主要边际力量来自过去3年来跌幅巨大的计算机、传媒和通讯，围绕ChatGPT创新周期性从底层算力、算法、统计数据，到B端、C端各种应用场景。

步入4月份，市场出现了新变化，ChatGPT相关主题炒作步入高出不胜寒期，而升级换代代替加速正逐渐被市场认知并形成共识，相关龙头公司出色的一季报业绩指引更是让市场逆转去年四季度以来的悲观预期在升级换代化崛起之路上，关键制程电子设备、零配件和金属材料等公司正不断积累研发资源投入，最终从量变走向质变，不断提升升级换代化装备能力和市场份额。

巨丰投顾在最新发布的思路报告中提到，TMT股短期内分化加大。多题材受到资金的青睐迎来下跌。不过，经济复苏总体还不强，TMT股热度也有减退趋势，要谨防成分股总体的冲高回落。